截至3月29日，工業(yè)氣體行業(yè)的全球龍頭林德（LIN.N）和空氣化工（APD.N）兩家公司的市值規(guī)模分別達(dá)到了9600億人民幣和4150億人民幣，合計(jì)超過1.3萬億，而且這兩家公司在美股也走出了大牛股趨勢(shì)。

相較而言，國(guó)內(nèi)主要的同行三家上市公司杭氧股份、金宏氣體、華特氣體市值分別為282億、122億、70億，合計(jì)500億不到，可想而知，未來這個(gè)行業(yè)國(guó)內(nèi)的機(jī)會(huì)尚待挖掘。

工業(yè)氣體，簡(jiǎn)而言之，就是“工業(yè)的血液”，是一種工業(yè)加工的原材料，下游需求廣泛，包括鋼鐵、石化、電子產(chǎn)品等多個(gè)行業(yè)，也具備連續(xù)性，屬于典型的防御性行業(yè)。

在今年3月11日,多部委將集體召開工業(yè)氣體“卡脖子”問題協(xié)調(diào)工作會(huì)議，系統(tǒng)梳理我國(guó)工業(yè)氣體現(xiàn)狀并協(xié)調(diào)推進(jìn)解決制約行業(yè)發(fā)展的“卡脖子”問題。

倘若確切來說，‘卡脖子’的是‘電子大宗氣體’和‘電子特氣’?！?/p>

（一）工業(yè)氣體市場(chǎng)規(guī)模

根據(jù)工業(yè)氣體市場(chǎng)下游需求應(yīng)用來看，2019年鋼鐵、石化、其他化學(xué)占比分別為24%、13.2%、10.2% 。

此外，根據(jù)《低溫與特氣》、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院等數(shù)據(jù)，我國(guó)2020年的工業(yè)氣體市場(chǎng)大約 1500億，全球則約為 1200 億美元，即國(guó)內(nèi)占據(jù)了全球市場(chǎng)份額的20%左右。

同時(shí)，2015至2019 年國(guó)內(nèi)氣體市場(chǎng)復(fù)合增速約為 8.7%，高于全球的6.0%。

如果再根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，其預(yù)計(jì)2020-2024年國(guó)內(nèi)的工業(yè)氣體市場(chǎng)規(guī)模從1547 億元增長(zhǎng)至 2275 億元，復(fù)合增速為 10.12%。

其中的第三方氣體供應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模也將會(huì)從 862 億元增長(zhǎng)至 1378 億元，復(fù)合增速達(dá)12.44%，滲透率預(yù)計(jì)從56%提升至 61%。

（二）工業(yè)氣體競(jìng)爭(zhēng)格局

全球工業(yè)氣體第三方供氣市場(chǎng)CR4約70%，區(qū)域性壟斷特征明顯。

例如，海外氣體廠商新林德、法液空、空氣產(chǎn)品份額比較高，市占率分別達(dá)到了分別為14.25%、17.04%和 14.17%；

當(dāng)然，國(guó)內(nèi)的盈德氣體、杭氧股份等企業(yè)也逐漸嶄露頭角，市場(chǎng)份額分別為達(dá)到了15.48%、 5.79%；

再看國(guó)內(nèi)第三方工業(yè)氣體，這塊領(lǐng)域的市場(chǎng)集中度相對(duì)偏低，全球CR4為50%。

還有特種氣體領(lǐng)域，也基本被外資壟斷了，2017年CR4已經(jīng)達(dá)到了88%，所以未來隨著技術(shù)、認(rèn)證壁壘的突破，國(guó)產(chǎn)化應(yīng)該是個(gè)大趨勢(shì)，也是機(jī)會(huì)。

（三）工業(yè)氣體投資機(jī)會(huì)

杭氧股份：

2020年，公司實(shí)現(xiàn)收入100.29億元，同比增長(zhǎng)22.49%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.66億元，同比增長(zhǎng)36.33%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

氣體項(xiàng)目隨著投資增加，零售業(yè)務(wù)的拓展，盈利能力不斷提升。

公司作為國(guó)內(nèi)空分設(shè)備龍頭企業(yè)，利用在空分設(shè)備設(shè)計(jì)制造的優(yōu)勢(shì)，獲取訂單能力強(qiáng)，也是國(guó)內(nèi)唯一已打通項(xiàng)目總包、設(shè)備制造及氣體銷售三大業(yè)務(wù)的廠商，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

同時(shí)，不斷加大工業(yè)氣體業(yè)務(wù)布局，目前工業(yè)氣體業(yè)務(wù)已成為公司第一大收入來源，占比高達(dá)57%。

也就說，基本上，不管經(jīng)濟(jì)好壞，零售氣價(jià)格如何波動(dòng)，杭氧 80-90%的管道氣產(chǎn)能可以為公司帶來穩(wěn)定收入，疊加不斷開發(fā)周邊零售市場(chǎng)，擴(kuò)大收入來源。

當(dāng)然，杭氧也慢慢地從以往的“賣奶牛到如今牽著奶牛賣牛奶的”生意或者說戰(zhàn)略調(diào)整，即公司從賣設(shè)備轉(zhuǎn)向賣氣體的經(jīng)營(yíng)模式變革，例如公司2014年的氣體收入規(guī)模就超過了設(shè)備收入，這也說明初見成效。

所以，總體來看杭氧股份這家公司的核心邏輯便是逐漸周期股轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股，加之公司身處千億元大賽道，發(fā)展空間也非常有想象力，同時(shí)未來2-3年氣體業(yè)務(wù)有望進(jìn)入加速增長(zhǎng)期。

金宏氣體：

3月21日，公司發(fā)布2020年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.4億元，同增7.1%，歸母凈利1.97億元，同增11.4%，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、市占率提升驅(qū)動(dòng)。另外，剔除運(yùn)費(fèi)科目調(diào)整影響后，毛利率為50.1%，基本持平。

公司作為國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)氣體生產(chǎn)企業(yè)，2017至2019年銷售收入連續(xù)三年在協(xié)會(huì)的民營(yíng)氣體行業(yè)企業(yè)中排名第一。

按產(chǎn)品看，2020年主營(yíng)大宗氣體、特種氣體、和天然氣業(yè)務(wù)，收入分別為4.8億、4.5億、1.4億，營(yíng)收比例依次為39%、36%、11%，同增分別為3.6%、-2.5%、14%。

此外，金宏氣體的超純氨在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過50%，高純氫氣、高純氧化亞氮、硅烷混合氣等電子氣體的收入也在逐年快速增長(zhǎng)。

華特氣體：

公司發(fā)布2020 年度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)公司2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.98億元，同比增長(zhǎng)18.29%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.05 億元，同比增長(zhǎng)45.25%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.86 億元，同比增長(zhǎng)30.76%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)EPS0.88 元/股。

華特氣體是一家國(guó)產(chǎn)電子特種氣體廠商，是電子特種氣體領(lǐng)域龍頭公司，公司股權(quán)可能迎來接班，激勵(lì)充分。而目前的電子氣體行業(yè)增速較快，大約有11%的增速，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)處于國(guó)際大廠商壟斷狀態(tài)，而華特氣體份額快速提升從1.3%提升至4%。

但不足的是，由于受多重因素影響，技術(shù)龍頭沒能帶來領(lǐng)先的營(yíng)收和毛利率，所以華特氣體也就是出于一個(gè)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，主要依靠科技實(shí)力前進(jìn)。

另外，由于在半導(dǎo)體元器件的制作過程中，需要極高純度的環(huán)境，否則一粒灰塵都有可能壞了一塊芯片，因此，高純度特種氣體就非常重要。

資料來源：透視財(cái)報(bào)